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需求萎缩明显菜粕传统的消费旺季在7—9月，但今年以来菜粕需求萎缩明显。据统计，今年以来菜粕的月度消费量与2018年的同比下滑区间在12%—30%，尤其是6月前两周消费下滑超过60%。归结菜粕需求下降的原因主要有以下四个方面：一是豆粕的绝对价格较低。豆粕的单位蛋白比相较菜粕有绝对优势，并且豆粕和菜粕的价差持续低位，菜粕消费下降，水产饲料中菜粕添加比例已降至最低，部分饲料配方中菜粕的添加比例甚至为零。

二二月市场仍有望面临较好的外部环境2月中旬将公布1月的社融、新增银行信贷等数据，在宽信用政策、基数效应、1月信贷占全年比重提升等影响下，1月中长期信贷数据有望较好。2月MSCI将宣布提高A股纳入比例至20%的提案结果，若通过则MSCI提升纳入比例有望在5月与8月总计带来约3600亿元增量资金。金融、地产、建筑、原材料、军工、计算机等行业在MSCI成分股中的比例小于北上资金配置比例，其对纳入MSCI或较为敏感。1月以来国际股票市场、商品市场及国内商品市场均表现良好，风险偏好得到明显修复，预计市场风险偏好提升趋势仍未逆转。

去年11月初，美国对伊朗实施石油制裁时，对包括印度在内的8个国家和地区做出可以在半年内仍从伊朗进口石油的豁免决定。但美国国务卿蓬佩奥日前宣布，从今年5月2日起，美国将不再给任何目前还在从伊朗进口石油的国家和地区提供豁免许可。尽管印度提出，希望美国继续对其以盟友身份延长豁免资格，但美国尚未予以积极回应。

对政府而言，最重要的是保资金不断链，一是政府出台新的政策时，要评估对一些行业或企业的影响。目前房地产、煤炭、钢铁、建筑行业负债率高，对政策的敏感度高，更应慎重。二是对企业分类施策。对于“僵尸企业”，采取其他企业收购或兼并重组措施为宜，尽量少破产。对于负债率很高且发展前景不好的企业，可比照“僵尸企业”的方法处理；发展前景好的企业可采取债转股、发行企业债券、上市直接融资等方法减轻债务负担。

国际风险偏好提升趋势仍未逆转。2019年以来，标准普尔指数、日经225指数、法兰克福DAX指数分别上涨6.3%、2.8%、6.9%，WTI原油、伦敦铜、伦敦锌主力合约分别上涨17.9%、2.8%、9.3%。对风险偏好较为敏感的国际股票和大宗商品市场均持续反弹，提升了国际资本的风险偏好，也是A股持续反弹的重要原因。国内期货市场的情绪同样得到修复，年初以来螺纹钢、焦炭主力合约分别上涨9.0%和7.5%。目前看，风险偏好修复仍在继续，A股中短期内仍面临较好的外部环境。

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